買殼方并非看重殼公司的凈資產價值，而是看重其擁有的上市資格所能帶來的效用或價值。這是由殼公司的凈資產價值決定的，它主要是指其清算價值，殼的這部分價值可以通過資產評估來確定。殼公司的凈資產價值相對來說是比較低的，這是因為既然企業被喻為殼，說明其經營業績不佳，可能虧損甚至資不抵債，其資產質量一般也不高。殼公司的凈資產價值一般與殼公司的股票價格相差甚遠。這主要是指在不同購并目標下的相關收益，比如殼公司已有的市場份額、殼公司的廣告效應、稅收優惠、殼公司產品的商標價值等。在我國目前的殼交易中，殼公司的價格一般是以其凈資產價值和無形資產價值確定的，通常未考慮其虛擬價值。

　　殼公司的主要利用價值應依據其對使用者產生的效用而定。一般殼公司的成立年限對于買者是比較看重的，真正的經營流水不是很在意的。

　　換句話說，買“殼”方并非看重殼公司的凈資產價值，而是看重其擁有的上市資格所能帶來的效用或價值。 根據年月國家國資局和體改委聯合發布的《股份有限公司國有股股東行使股權行為規范意見》第十七條的規定，“轉讓的價格必須依據公司的每股凈資產、凈資產收益率、實際投資價值 （投資回報率）、近期市場價格以及合理的市盈率等因素來確定 ， 但不得低于每股凈資產。”可見，每股凈資產是國有股轉讓的政策底價，而法人股的轉讓則沒有這個限制，轉讓價格的確定應綜合考慮多種因素。

　　因此，可以從以下三方面來理解殼公司的價值構成：

　　一、“殼”所代表的資產價值

　　這是由殼公司的凈資產價值決定的，它主要是指其清算價值，殼的這部分價值可以通過資產評估來確定。

　　殼公司的凈資產價值相對來說是比較低的，這是因為既然企業被喻為“殼”，說明其經營業績不佳，可能虧損甚至資不抵債，其資產質量一般也不高。因此，殼公司的凈資產價值一般與殼公司的股票價格相差甚遠。這部分價值對于相關行業的公司也許有用，對于不相關行業的公司來說，通常需要進行資產置換和資產剝離以使上市公司輕裝上陣，重新獲得發展機會。

　　二、殼公司的無形資產價值

　　這主要是指在不同購并目標下的相關收益，比如殼公司已有的市場份額、殼公司的廣告效應、稅收優惠、殼公司產品的商標價值等。這部分價值通常也可以通過資產評估確定。

　　三、殼公司所體現的虛擬價值

　　這純粹是由于“殼”資源稀缺而產生的。它是超越凈資產價值的虛擬價值。這種價值是由于企業的上市流通股因資源稀缺而產生的。它代表著上市流通的權利，純粹是由市場行為決定的，隨著二級市場股價的不同而不同，二級市場價格越高，其增資配股能力越強，殼價值也越大，其數額等于上市公司的市場價值與假設該公司未上市時的市場價值的差額。 這種虛擬性價值與“ 物以稀為貴”有同樣的解釋，取決于殼公司對購買方產生的效用。這種價值對買“殼”方來說是一種尋租價值，企業為獲得壟斷收益，便會進行尋租活動，從而產生尋租成本。

　　當尋租成本與利用“殼”資源取得壟斷收益的成本一致時，這時的尋租成本與直接發行股票的固定成本之和便可視為“殼”資源的虛擬性價值。 在我國目前的“殼”交易中，殼公司的價格一般是以其凈資產價值和無形資產價值確定的，通常未考慮其虛擬價值。殼公司的虛擬價值是買“殼”方所真正看重的，但它卻未能在“殼”交易價格中得到反映，我們認為這不盡合理。這種狀況一方面與我國“殼”交易行為中行政干預過重、市場化程度不高有關，另一方面也與我國目前沒有評估“殼”資源虛擬價值的具體方法有關。

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