與A股市場相比，新三板市場的擴容速度更為迅猛，至今已經(jīng)有逾萬家掛牌企業(yè)。對于誕生時間不長的新三板市場，卻在數(shù)年時間內(nèi)迅猛發(fā)展了11640家的掛牌企業(yè)，這一擴容速度確實驚人。面對逾1.1萬家掛牌企業(yè)的新三板市場，如今卻呈現(xiàn)出幾個重要的特征。因新三板市場流動性不足等缺陷的存在，新三板的定價與融資功能卻得不到較為充分的體現(xiàn)，而這也加快了新三板企業(yè)退出轉(zhuǎn)板的需求。對于新三板掛牌企業(yè)而言，一旦符合主板或創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件，則很快點燃其轉(zhuǎn)板發(fā)行的熱情，而從某種角度上來看，這些年來，隨著新三板市場的逐漸壯大，實際上也為A股市場的發(fā)展與壯大做出了不少的貢獻。

　　這些年來，與A股市場相比，新三板市場的擴容速度更為迅猛，至今已經(jīng)有逾萬家掛牌企業(yè)。

　　實際上，截至今年12月22日，對于A股市場而言，經(jīng)過了二十余年時間的發(fā)展，至今實現(xiàn)上市的企業(yè)數(shù)量達到3400家左右。但，對于誕生時間不長的新三板市場，卻在數(shù)年時間內(nèi)迅猛發(fā)展了11640家的掛牌企業(yè)，這一擴容速度確實驚人。

　　然而，面對逾1.1萬家掛牌企業(yè)的新三板市場，如今卻呈現(xiàn)出幾個重要的特征。

　　其中，做市轉(zhuǎn)讓數(shù)量遠遠低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的數(shù)量，市場交易制度仍顯諸多不足的地方，而定價問題等因素，始終成為新三板市場的發(fā)展瓶頸。

　　再者，新三板市場流動性過低，而在交易過程中，不少掛牌企業(yè)的流動性達到冰點。即使是創(chuàng)新層掛牌企業(yè)，部分創(chuàng)新層掛牌企業(yè)的流動性優(yōu)勢卻并未展現(xiàn)出來。

　　此外，新三板優(yōu)勝劣汰功能仍顯不足，雖說目前分層制度下，每一年會進行一次層級調(diào)整，但面對逾萬家的基礎(chǔ)層企業(yè)以及逾千家的創(chuàng)新層企業(yè)，其容量依舊龐大，而合計逾萬家的掛牌企業(yè)，若欠缺了優(yōu)勝劣汰的功能，則淪為一潭死水。

　　需要注意的是，與A股二級市場相比，新三板市場更屬于高凈值群體的游戲。在實際情況下，對于投資者準入，新三板市場確實存在更高的要求。如個人投資者，需要滿足前一個交易日，本人名下證券類資產(chǎn)市值大于500萬元的要求，且需要具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，及具有財經(jīng)相關(guān)專業(yè)背景或培訓經(jīng)驗等。至于合伙企業(yè)或其余機構(gòu)投資者，則仍需滿足實繳出資總額達到500萬元以上的條件。由此可見，對于新三板市場的投資者準入要求，還是相當苛刻的。

　　流動性不足、投資者準入門檻高、市場容量驟增、企業(yè)質(zhì)量參差不齊、交易制度不完善、定價不合理等問題，從很大程度上制約了新三板市場的投資吸引力。事實上，從新三板掛牌企業(yè)的真實流動性來看，也足以印證了這一問題。受此影響，對于掛牌企業(yè)而言，要么積極向創(chuàng)新層靠攏，要么完成退出進而轉(zhuǎn)板至主板或創(chuàng)業(yè)板。除此以外，還有不少掛牌企業(yè)，等待的是新三板市場的重要改革，而通過改革活躍整個新三板市場的沉悶局面。

　　值得一提的是，就在近日，新三板改革就獲得了實質(zhì)性的進展。在此次新三板改革方案中，就對創(chuàng)新層準入門檻、新三板信息披露完善化、市場交易制度的靈活性等問題，給予了完善與更新。

　　其中，最具代表性的，莫過于引入了集合競價交易制度，且盤中轉(zhuǎn)讓方式可以從集合競價與做市之間選擇，但對于基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層的競價次數(shù)，則提出了不同的要求與條件。但，不可否認的是，通過系列的改革舉措，實際上也從一定程度上增強了新三板市場的便利性、流動性，并通過交易制度的完善，讓之前顯得透明度不足的定價模式，獲得了一定程度上的改善。

　　然而，對于這一次的新三板改革，雖然對部分問題作出了完善與改善，但對于如投資者準入門檻過高、掛牌企業(yè)容量龐大等問題，仍未獲得更具實質(zhì)性的解決，而這也意味著新三板改革之路仍顯艱辛與復(fù)雜。

　　或許，期待此次改革達到分流A股二級市場資金的影響，也會顯得相對有限。對于容量龐大、流動性長期不足的市場，即使改革預(yù)期強烈，但仍不足以對A股市場產(chǎn)生較大的沖擊影響。

　　新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板熱情快速激活，這意味著不少掛牌企業(yè)已逐漸具有轉(zhuǎn)板主板或創(chuàng)業(yè)板市場的能力。與此同時，因新三板市場流動性不足等缺陷的存在，新三板的定價與融資功能卻得不到較為充分的體現(xiàn)，而這也加快了新三板企業(yè)退出轉(zhuǎn)板的需求。

　　時下，雖然IPO審核力度持續(xù)趨嚴，且一度出現(xiàn)了零過會的嚴峻局面，但從不少新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO的現(xiàn)象來看，這似乎并不減少新三板積極轉(zhuǎn)板的熱情。歸根到底，與新三板市場相比，A股市場的造富能力、融資能力以及定價能力還是具有絕對的優(yōu)勢，而這些都是企業(yè)非常需要的。由此可見，對于新三板掛牌企業(yè)而言，一旦符合主板或創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件，則很快點燃其轉(zhuǎn)板發(fā)行的熱情，而從某種角度上來看，這些年來，隨著新三板市場的逐漸壯大，實際上也為A股市場的發(fā)展與壯大做出了不少的貢獻。